宁德时代站稳万亿市值想象空间还有多大？

2024-08-12 08:22:27

　　宁德时代站稳万亿市值想象空间还有多大？6月29日，宁德时代股价继续大涨，总市值超过1.18万亿，位列A股第5位，取代五粮液成为新的深市一哥。

　　宁德时代股价的暴涨，让其创始人曾毓群身家也随之暴涨，根据福布斯富豪榜的实时榜单，曾毓群的身家达到了447亿美元（约合人民币2888亿元），进入全球富豪榜前三十。

　　宁德时代在资本市场上的表现，也让世界四大投行之一、美国知名投行摩根士丹利（财经界俗称“大摩”）陷入了尴尬境地。

　　动力电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到2021年才能被验证。

　　大摩评级一出，瞬间引起外界热议，有网友称“伤害性不大，但侮辱性极强”。若按当前股价估算，宁德时代股价下跌超50%才能达到大摩的目标价。

　　大摩已经不是一次两次预测错了，此前看空比亚迪，结果比亚迪大涨；看好瑞幸咖啡，结果爆雷；在2019年，预测布油再度冲上80美元、看多黄金、看空美元、看多欧洲货币，实际情况是，除了金价上涨其余判断全都背道而驰。

　　根据公告，宁德时代与特斯拉已于6月25日签订协议，约定将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。

　　这不是第一次宁德时代和特斯拉的合作，早在2020年2月，宁德时代就与特斯拉签订协议，于2020年7月至2022年6月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。

　　东吴证券维持宁德时代买入评级，目标价位648元；中金公司给出的目标价为上调9%至600元人民币。

　　在中金看来，此次与特斯拉的协议未约定中国市场，意味着宁德时代将以配合特斯拉全球市场供应为契机，推动产品加速走向全球。在全球需求提振下，远期全球市场份额有望达到30%以上。

　　东吴证券则认为，延长供应后，宁德时代将进一步打开特斯拉全球市场，成为特斯拉全球主供，份额或逐步从20%增长至40-50%。

　　有股民认为宁德时代的泡沫比较大，未来的动力应该是氢能源的天下；也有股民认为，新能源汽车的时代才刚开始，宁德时代作为动力电池企业龙头，股价有望冲上1000元。

　　2020年工信部公布的新能源车型目录共有6800余款，其中3400余款由宁德时代配套动力电池，占比达到50%，宁德时代成为动力电池配套车型最多的锂电池厂商。

　　今年以来新能源汽车销量持续火爆，1-5月累计销量95万辆，同环比大增，5月新能源汽车甚至渗透率破10%（2020年全年渗透率仅为5%），随之也带动了动力电池的产量大增，1-5月动力电池装机量达到41.3GWh，同比翻倍。

　　但排名高居榜首的宁德时代的1-5月的市场占有率却跌破50%大关（49.1%），且下跌趋势还在持续，5月份最新的市场占有率已至43.9%（环比下降1.6个百分点）。

　　目前来看，国内动力电池整体格局尚未完全定局。随着车企在产能持续扩张，为了保证供应链安全和话语权，纷纷在追加电池的二供，三供厂商。而二线动力电池厂商也在依靠自身技术追赶，不断开拓新客户，装车量激增抢占了一部分宁德时代的份额。

　　会长查了一下，今年1-5月份，国内动力电池装车量排行榜前十的企业分别是宁德时代、比亚迪、LG化学、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源、塔菲尔新能源、瑞浦能源。

　　当然，宁德时代也不必太过担心，尽管二线电池厂商进入二供是行业发展必由之路，但宁德时代产业链龙头地位依然无可撼动。

　　从全球范围来看，宁德时代的动力电池装机量仍居第一，市场占有32.5%的份额，在其身后的LG Energy Solution、松下、比亚迪市场份额分别为21.5%、14.7%、6.9%，差距仍然明显。

　　让宁德时代深感危机的原因，不是来自二线动力电池企业的崛起，而是锂电池原材料没有掌握在自己手中。

　　据了解，三元材料直接受贵金属镍、钴、锰等价格波动影响，而全球锂矿、钴矿、镍矿资源多集中在海外，如智利的锂精矿、刚果的钴矿、澳大利亚的镍矿，定价权几乎均被头部矿业集团所垄断。

　　在如今疫情和需求上升的情况下，难免发生哄抬价格的情况。2020年镍、钴、锰价格上涨，使得车企纷纷采用成本更低的磷酸铁锂电池，国产后价格一路下降的特斯拉Model 3)就是一个典型。

　　在曾毓群看来，动力电池企业过分依赖的原材料，有时候就像一个定时炸弹，不知道什么时候会发现质的变化，而宁德时代布局钠电池，就是要摆脱对境外锂资源的依赖。

　　目前来看，钠电池的好处在于不需要用到钴、镍这些稀有金属，而我国的金属资源也不太丰富，所以从能源安全的角度考虑，钠电池的可靠性更强一些。

　　另外，钠电池还有两个目前能看到的优势，一个是安全性比锂电池高；另一个是在钠电池量产之后，成本或比铁锂电池便宜20-30%左右。

　　目前三元锂电池的能量密度能达到300Wh/kg，磷酸铁锂电池能达到180 Wh/kg左右，而钠电池能量密度的理论天花板在200 Wh/kg左右，但目前的技术只能达到90-140Wh/kg，循环次数1000-4000，仅优于铅酸电池。

　　站在当前时点来看，钠离子电池与新能源车电池需求匹配度并不高，暂无替代锂电池成为动力领域主流技术的可能性。

　　不过，考虑到钠储量比锂丰富，应当重视钠电池作为技术储备、保障能源安全的战略意义。因此，宁德时代布局钠电池，首要目标应该是取代铅酸电池，更宏大的目标则是在充分产业化之后，抢占储能市场。

　　随着钠离子电池的加入，宁德时代在低端动力电池和储能领域具备了技术、产品输出的能力，而在以固态电池为代表的高端动力电池领域，宁德时代也在不断准备。

　　可以看到，宁德时代正逐步覆盖电池产业高中低端各项场景，无论是动力电池行业的产品分化，还是储能业务的全新布局，其利润支点正在从动力电池，逐渐转向更加复杂、全面的盈利方式。

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